Управление документами в эпоху блокчейна: Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предлагает кардинально пересмотреть правила для регистраторов ценных бумаг (2)

(Окончание, начало см. http://rusrim.blogspot.com/2026/10/sec-1.html )

Новый вариант формы отчётности TA-2 включает сведения о технологиях распределенных реестров и о токенизированных ценных бумагах

Предлагаемые изменения в форме TA-2 обяжут регистраторов раскрывать дополнительную информацию об использовании ими технологий распределенных реестров (DLT) и о деятельности, связанной с токенизированными ценными бумагами. Обновленная форма потребует от регистраторов предоставлять сведения:

• о количестве выпусков ценных бумаг, по которым ведение основного реестра держателей осуществлялось полностью или частично с использованием DLT-технологий;
  
  
• об используемых DLT-платформах и поставщиках услуг по токенизации (с указанием их наименований);
  
  
• о количестве обслуживаемых выпусков токенизированных ценных бумаг с разбивкой по моделям токенизации (инициированные эмитентом или третьей стороной) и по типам ценных бумаг.

Такая детализированная отчётность позволит получить более ясное представление о масштабах внедрения DLT-технологий в сфере деятельности регистраторов ценных бумаг.

Расширенные требования к обработке, документированию и обеспечению защиты токенизированных ценных бумаг

На регистраторов, работающих с токенизированными ценными бумагами, также будут возложены дополнительные обязательства. В записях о состоянии позиций необходимо будет фиксировать адреса цифровых кошельков для идентификации держателей токенизированных ценных бумаг; кроме того, все записи должны быть доступны для немедленного представления проверяющим из Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) – как в человеко-читаемом формате, так и в разумной степени пригодном для использования электронном формате.

Предлагаемые поправки к Правилу 17ad-12 по-иному интерпретируют понятие обеспечения защищённости / сохранности (safeguarding), трактуя его как требование о всестороннем управлении рисками. Регистраторы обязаны будут иметь документированные политики и процедуры защиты ценных бумаг и денежных средств от существенных рисков, включая риски в сфере кибербезопасности и операционные риски, свойственные системам на основе блокчейна и смарт-контрактов. «Предложения» также предусматривают требование о наличии плана обеспечения непрерывности деловой деятельности и наличия банковских счетов для хранения средств эмитентов, владельцев ценных бумаг и третьих лиц, отделенных от операционных счетов самого регистратора.

Новые требования к комплайнсу и к информации об ограничениях (restrictive legends)

«Предложения» также предусматривают введение двух новых правил. 

Предлагаемое правило 17ad-30 обязывает разработать документированные политики и процедуры для обеспечения соблюдения федерального законодательства о ценных бумагах. 

Предлагаемое правило 17ad-31 регламентирует порядок размещения и удаления информации об ограничениях на обращение ценных бумаг (restrictive legends); а также требует от регистраторов воздерживаться от содействия проведению незарегистрированных транзакций, за исключением случаев, когда у них имеются разумные основания полагать, что транзакция не нарушает (и не является частью цепочки транзакций, нарушающих) положения Раздела 5(a) Закона о ценных бумагах 1933 года (Securities Act of 1933). 

Данные положения направлены на борьбу с мошенничеством на рынке акций компаний с крайне низкой капитализацией (microcap); при этом предлагаемый подход учитывает специфику полномочий регистратора ценных бумаг. 

Практические последствия

Технологически-нейтральный подход означает, что регистраторы ценных бумаг и их клиенты-эмитенты смогут внедрять системы документирования / учёта на основе технологий распределенных реестров (DLT), не ожидая появления специальной концепции использования блокчейна, - однако при этом они обязаны исполнять все существующие обязательства, включая предоставление доступа к информации с целью проверки, обеспечение защищённости и надлежащее размещение подробной информации о позициях. Сведения, дополнительно раскрываемые в форме отчётности TA-2, позволят регулятору создать базу данных об активности регистраторов ценных бумаг в сфере токенизированных ценных бумаг, и предоставить соответствующую информацию участникам рынка.

Существующие положения о борьбе с мошенничеством и манипуляциями в соответствии с Законом о ценных бумагах и Законом о фондовых биржах 1934 года (Securities Exchange Act of 1934) остаются в полной мере применимыми вне зависимости от используемой технологии. В конечном итоге ключевой принцип SEC заключается в том, чтобы основной реестр держателей ценных бумаг «надежно поддерживался и своевременно обновлялся, независимо от используемой технологии или платформы». Замечания и предложения на «Предложения» принимаются в течение 60 дней с момента публикации этого документа в «Федеральном реестре» (Federal Register).

Три ключевых вывода

• Предложенные Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) правила для регистраторов ценных бумаг используют технологически-нейтральный язык, который прямо разрешает (но не обязывает) использовать распределенные реестры в качестве основных реестров держателей ценных бумаг. «Предложения» открывает нормативно-правовые возможности для ведения документирования в блокчейне, не запрашивая у регулятора отдельного исключения и не ожидая появления специфической для блокчейна концепции регулирования.
  
  
• Новые требования к отчетности по форме TA-2 позволят регулятору создать первый всесторонний набор данных об использовании регистраторами ценных бумаг распределенных реестров и о деятельности с токенизированными ценными бумагами, с разбивкой по моделям токенизации и по типу ценных бумаг. Этот набор данных позволит как SEC, так и отрасли увидеть картину того, как идёт внедрение инфраструктуры блокчейна.
  
  
• Регистраторам ценных бумаг, использующим распределенные реестры или работающим с токенизированными ценными бумагами, придётся исполнять расширенные обязательства по документированию, которые включают в себя фиксацию адресов цифровых кошельков в детализирующих позиции записях, представление документов (записей) инспекторам SEC в удобочитаемом электронном формате, и соблюдение новых всеобъемлющих требований в плане обеспечения кибербезопасности.

Майкл Доусон, Питер Девлин, Абрадат Камалпур, Лора Прюитт и Марк Расмуссен

Источник: сайт Lexology.com
https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=3cc668b9-66fa-46e5-b0fd-32a2fb68e483&g=3cc668b9-66fa-46e5-b0fd-32a2fb68e483